Economics 101: Korkokorkojen ja tuottokäyrän termirakenteen ymmärtäminen

Kun sijoitat rahasi korolliseen vakuuteen, maksetun koron määrä vaihtelee sijoituskauden pituuden mukaan. Toisin sanoen säästölainalla, jonka määräaika on yksi vuosi, voidaan maksaa melko alhainen korko, mutta jos sijoitat rahasi kymmenen vuoden joukkolainaan, saatat saada korkeamman koron. Kun keskustelemme siitä, miten sijoituksen pituus vaikuttaa arvopaperin korkoon, puhumme arvopaperin termirakenteesta.

Hyppää osioon

• Mikä on korkotason termirakenne?
• Mikä on tuottokäyrä?
• Kuinka tuottokäyrä käyttäytyy?
• Kuinka tulkita tuottokäyrää
• Kuinka termirakennetta ja tuottokäyrää voidaan käyttää luottomarkkinoiden terveyden arvioimisessa?
• Lisätietoja Paul Krugmanin MasterClassista

Nobel-palkittu taloustieteilijä Paul Krugman opettaa sinulle talousteorioita, jotka ohjaavat historiaa, politiikkaa ja auttavat selittämään ympäröivää maailmaa.

Mikä on korkotason termirakenne?

Korkojen termirakenne on vertailutyökalu, joka kuvaa sijoitusarvopapereiden pituuden niiden maksamien korkojen määrään. Talouspiireissä korkojen termirakennetta kutsutaan usein tuottokäyräksi.

Mikä on tuottokäyrä?

Tuottokäyrä on rivi, joka kuvaa erilaisten joukkovelkakirjojen ja sijoituslainojen tuottoa (tai maksetun koron määrää), joiden maturiteetti on vaihteleva.

Tuottokäyrä voidaan piirtää standardi XY-akselilla.

• X-akseli edustaa tietyn lainan, joukkovelkakirjalainan tai valtion joukkovelkakirjalainan (jotka kaikki tunnetaan nimellä velkapaperit ). Markkinoilla on laaja valikoima tällaisia ​​velkapapereita, olipa kyse sitten 10 vuoden valtion joukkolainasta, viiden vuoden, kahden vuoden, yhden vuoden setelistä tai jopa paljon lyhyemmästä, kuten kolme -kuukauden nuotti, joka saavuttaa maturiteetin hieman yli 90 päivässä.
• Y-akseli edustaa arvopaperin tuottoa. Tuotto on prosenttiosuus korosta, joka maksetaan, kun joukkovelkakirjalaina, laina tai velka erääntyy. Tämä perustuu periaatteeseen, että jos ostat Yhdysvaltain valtiovarainministeriöltä 10-vuotisen setelin, joka lupaa 5%: n korkoa, saat kyseisen 5% -koron vain, jos odotat koko 10 vuoden ajan rahasi keräämistä.

Yhdysvaltain valtiovarainministeriön joukkolainat eivät lupa korkoja, mutta niitä pidetään erittäin luotettavina. Jos ostat valtion velkasitoumuksen, joka lupaa 5%: n koron eräpäivänä, voit luotettavasti odottaa saavanne 5%: n maksun määrätyssä ajassa.

Kuinka tuottokäyrä käyttäytyy?

Markkina-analyytikoiden tavallisimmin analysoimassa tuottokäyrässä verrataan viiden Yhdysvaltain valtiovarainministeriön velkojen maksamia korkoja: kolmen kuukauden, kahden vuoden, viiden vuoden, 10 vuoden ja 30 vuoden velkakirjat.

• Jonkin sisällä normaali tuottokäyrä , joukkovelkakirjojen maksama tuotto kasvaa pituuden myötä. Siksi 30 vuoden joukkovelkakirjalaina maksaa enemmän kuin 10 vuoden joukkovelkakirjalaina, joka maksaa enemmän kuin viiden vuoden joukkovelkakirjalaina, joka maksaa yli kahden vuoden joukkovelkakirjalainan, joka maksaa yli kolmen kuukauden joukkovelkakirjalainan. Tyypillisesti tuotto hyppää nopeasti kolmen kuukauden joukkolainasta viiden vuoden joukkolainaan. Käyrä tasaantuu sieltä hieman, mutta normaaleissa olosuhteissa pitkän aikavälin tuotot ovat silti korkeammat kuin lyhytaikaiset.
• Vuonna käänteinen tuottokäyrä , joukkolainamarkkinoiden lyhyet korot ovat korkeammat kuin pitkäaikaiset. Tämä tarkoittaa esimerkiksi sitä, että kahden vuoden valtion joukkovelkakirjalaina tarjoaa korkeamman tuoton kuin viisivuotinen. Normaaleissa olosuhteissa pidemmän aikavälin joukkovelkakirjalaina tuottaisi kuitenkin korkeamman tuoton. Tuottokäyrän inversio ja sen mukana tulevat joukkolainakorot voivat kohottaa joukkolainamarkkinoita ja saattaa merkitä huonompia taloudellisia olosuhteita.
• TO tasainen tuottokäyrä jää normaalin ja käänteisen tuottokäyrän väliin. Kun markkinatilanne saa tuottokäyrät muuttumaan normaalista käänteiseksi tai päinvastoin, ne kulkevat siirtymäkauden läpi, jolloin melkein kaikki joukkolainan ehdot tuottavat suunnilleen saman tuoton. Jos talous on siirtymässä kasvusta supistumiseen, pitkän aikavälin tuotot laskevat ja lyhytaikaiset tuotot nousevat, mikä luo tämän tasoittavan vaikutuksen matkalla lopulliseen tuottokäyrän kääntymiseen. Mutta lopulta talous palaa kasvuun ja joukkolainojen tuotot palaavat normaaleihin olosuhteisiin läpi toisen tasaisen tuottokäyrän matkan varrella.

MasterClass

Ehdotettu sinulle

Verkkokurssit, joita opettaa maailman suurimmat mielet. Laajenna tietosi näissä luokissa.

Opettaa taloutta ja yhteiskuntaa

Opettaa muotibrändin rakentamista

Opettaa tutkivaa journalismia

Opettaa muotisuunnittelua

Kuinka tulkita tuottokäyrää

Ajattele kuin ammattilainen

Nobel-palkittu taloustieteilijä Paul Krugman opettaa sinulle talousteorioita, jotka ohjaavat historiaa, politiikkaa ja auttavat selittämään ympäröivää maailmaa.

Kun kassan tuottokäyrä on normaali, se osoittaa sijoittajien luottamusta tulevaan talouskasvuun. Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että taitavat sijoittajat ryntäisivät sijoittamaan rahansa pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin, vaikka ne tarjoavatkin korkeimmat korot.

• Jonkin sisällä normaali tuottokäyrä , 30-vuotisen joukkovelkakirjalainan tarjoamissa pitkäaikaisissa tuotoissa ei usein ole massiivista eroa 5-vuoden joukkolainan tuottoihin. Siksi monet sijoittajat valitsevat lyhyemmän aikavälin 5-vuotisen joukkovelkakirjalainan, vaativat rahansa takaisin viiden vuoden lopussa ja etsivät jotain uutta, johon sijoittaa, kuten osakkeita tai kiinteistöjä tai uusia valtion joukkolainoja. Jotkut ihmiset kuitenkin pysyvät poissa joukkolainamarkkinoilta normaalin tuottokäyrän aikana, koska vaikka joukkovelkakirjat maksavat kunnolla kasvavassa taloudessa, osakkeet maksavat vielä enemmän.
• Kun tuottokäyrä kääntyy , se tarkoittaa, että sijoittajat ja ekonomistit ovat pessimistisiä pitkän aikavälin talouskasvusta. Joukkovelkakirjasijoituksen etu on kuitenkin se, että lukitset koron ostaessasi velkapapereita - mikä on hyvä asia, jos talous on laskussa. Siksi tuottokäyrän kääntämisen alkupäivinä monet sijoittajat yrittävät ostaa pitkäaikaisia ​​joukkovelkakirjoja, ennen kuin niiden arvo laskee edelleen. Vaikka he eivät hanki näitä joukkovelkakirjoja korkeimmalla korollaan, heille on silti taattu jonkin verran taloudellista varmuutta, koska pitkäaikaiset joukkovelkakirjat maksavat luvatut korot, vaikka yleinen taloudellinen toiminta heikkenisi edelleen.

Kuinka termirakennetta ja tuottokäyrää voidaan käyttää luottomarkkinoiden terveyden arvioimisessa?

Toimittajat valitsevat

Korkolainan termirakennetta, joka seuraa säästölainojen korkoja, käytetään usein ennustamaan talouden kasvua ja taantumaa. Lainojen sijoittaminen on kuitenkin vain yksi osa maan koko taloudellista toimintaa. Osakemarkkinat ovat toinen tärkeä komponentti. Ehkä tärkein on työmarkkinat, koska suurin osa ihmisistä - Yhdysvalloista Eurooppaan Kiinaan - saa suurimman osan tuloistaan ​​palkoista, ei investoinneista.

• Tuottokäyrää pidetään kuitenkin uskomattoman tärkeä taloudellinen indikaattori . Talousjournalismi kiinnittää erityistä kunnioitusta tuottokäyrään symbolisena esityksenä koko taloudesta. Itse asiassa tuottokäyrää käytetään vertailukohtana markkinoilla oleville muille veloille. Tämä sisältää asuntolainakorot ja pankkien luotonantokorot, jopa niitä ohjaa keskuspankin, kuten Yhdysvaltain keskuspankin, rahapolitiikka.
• Wall Streetillä tuottokäyrä on tottunut ennustaa muutoksia talouden tuotoksessa ja kasvussa . Sekä lyhytaikaisten että pitkäaikaisten velkapapereiden joukkolainojen tuotot paljastavat yleensä paljon Yhdysvaltojen talouden yleisestä tilasta ja minkä tahansa kansantalouden tilanteesta, jossa valtion liikkeeseen laskemaa velkaa pidetään luotettavana sijoitusturvana.

Yksi asia, jonka tuottokäyrä opettaa meille luottomarkkinoista, on se, että sijoittajilla on likviditeetti-etuus - toisin sanoen he haluavat vapauden siirtää rahaa helposti. Tällainen käsite hahmotellaan likviditeettipreemiateoriassa, jonka mukaan sijoittajat ovat valmiita maksamaan vakuutusmaksun matalamman korkotuoton muodossa vastineeksi etuoikeudesta olla jättämättä rahansa loukkuun pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin. Tämä tarkoittaa, että lyhytaikaiset joukkovelkakirjat voivat päästä eroon maksamalla vähemmän korkoja kuin pitkäaikaiset joukkovelkakirjat; kuluttajat hyväksyvät matalammat hinnat vastineeksi mahdollisuudesta käteistä nopeammin.

Käänteinen pätee myös: joukkovelkakirjojen hoitajien on usein luvattava korkeammat korot houkutellakseen ihmisiä sijoittamaan pidemmän aikavälin arvopapereihin. Jos korko ei ole tarpeeksi korkea houkutellakseen heitä, sijoittajat sijoittavat sen sijaan rahansa lyhyemmän aikavälin varoihin, jotta heillä on mahdollisuus siirtää se helposti toiseen sijoitukseen lyhyen ajan kuluttua.

Lue lisää taloustieteestä ja yhteiskunnasta Paul Krugmanin MasterClassista.